دانلود ترجمه مقاله عدم قطعیت در سود سهام، سرمایه گذاری و گردش مالی

1. مقدمه 2. پیشینه پژوهش 3. داده ها و روش تحقیق 4. نتایج تجربی 5. نتیجه گیری

چکیده – این مقاله رابطه بین سود سهام و سرمایه گذاری برای شرکت های فهرست شده چینی در شرایط عدم اطمینان از گردش مالی، مورد بررسی قرار می دهد. فهمیدیم که شرکت های چینی در مواجهه با عدم اطمینان گردش مالی، سود سهام و سرمایه گذاری را کم نمی کنند، بلکه سطح بسیار بالای سرمایه گذاری را حفظ می کنند. تامین سرمایه از بیرون تنها ابزاری است که عدم اطمینان گردش مالی را رفع می کند. علاوه بر آن می فهمیم که یک رابطه غیر خطی «به شکل N» بین سود سهام و سرمایه گذاری وجود دارد وقتی که سطوح عدم اطمینان گردش مالی مختلف وجود داشته باشد. این نتایج را می توان با استفاده از جو خاص موسسات که در آنها شرکت ها انگیزه قوی برای صرف سرمایه بر اساس پرداخت سود سهام و سرمایه گذاری کردن دارند، توجیه نمود. مقدمه: در دنیای کامل ترسیم شده توسط میلر و مودیگلیانی (1961)، تصمیمات در مورد سود سهام و سرمایه گذاری قابل تفکیک هستند، زیرا شرکت ها می توانند آزادانه سرمایه ای که نیاز دارند، کسب کنند. با این حاصل، در یک بازار سرمایه ناکامل، جایی که شرکت ها نمی توانند سرمایه نامحدود برای سرمایه گذاری و سود سهام بدست آورند، باید به گردش مالی تولید شده در داخل متکی باشند. اگر چنین گردش مالی غیرمطمئن شود (برای مثال شرکت ها پول نقد تمام کنند یا گردش مالی فرار را تجربه کنند)، شرکت باید تصمیم به کاهش سود سهام، کاهش سرمایه گذاری، تنظیم دارایی های نقدی یا تامین سرمایه از بیرون بگیرند. در این تحقیق، بصورت تجربی رابطه بین تصمیم گیری ها در مورد سود سهام و سرمایه گذاری را با مشاهده نحوه رفع عدم اطمینان گردش مالی درون جو موسساتی چین، جایی که شرکت ها انگیزه قوی برای صرف سرمایه برروی سود سهام و سرمایه گذاری دارند، مورد بررسی قرار می دهیم.

This paper investigates the relation between dividends and investment for Chinese listed firms in a condition of cash flow uncertainty. We find that facing cash flow uncertainty, Chinese firms neither cut dividends nor cut investment, but maintain extremely high level of investment. External financing is the only instrument that resolves cash flow uncertainty. We further find that there is an “N-shaped” nonlinear relation between dividends and investment given different levels of cash flow uncertainty. These results can be explained by China's special institutional settings in which firms have strong incentives to spend capital on both dividend payout and make investment. Introduction: In the perfect world of Miller and Modigliani (1961), dividend and investment decisions are separable because firms can freely acquire the capital they need. However, in an imperfect capital market where firms cannot obtain unlimited capital for both investment and dividends, they must rely more on internally generated cash flow. Once such cash flow becomes uncertain (e.g., firms run out of cash or experience volatile cash flow), firms must decide to cut dividends, cut investment, adjust cash holdings or acquire external financing. In this study, we empirically investigate the relation between dividend and investment decisions by observing how firms resolve cash flow uncertainty within China's institutional settings, in which firms have strong incentives to spend capital on both dividends and investment.