دانلود ترجمه مقاله نقدشوندگی سهام و دارایی های نقدی

1. مقدمه 2. داده ها و متغیرها 3. نتایج تجربی 4. دقت بررسی 5. نتیجه گیری

این مقاله اثرات نقدینگی سهام بر هولدینگ (نگهداری) نقدی شرکتی در آمریکا را بررسی می کند. نشان می دهیم که شرکت های دارای سهام شناور، پول نقد کمتری بعد از کنترل کردن چندین مشخصه شرکت، اثرات صنعت و اثرات ثابت سال، نگهداری می کنند. برای رفع نگرانی های درونی، ما از دسیمال سازی در بازار سهام آمریکا به عنوان یک شوک بیرونی استفاده می کنیم و متوجه می شویم که افزایش نقدینگی سهام، باعث می شود که شرکت تملک یا نگهداری نقدی را کاهش دهد. مقدمه: مطالعات قبلی نشان می دهند که شرکت ها، جریان نقدی را به چند دلیل، مانند انگیزه های معامله، انگیزه های پیش احتیاطی و انگیزه های نمایندگی، نگهداری می کنند (اوپلر و همکاران، 1999، بیتس و همکاران، 2009). در نظریه تعادل استاتیک، نگهداری نقد شرکتی، بوسیله هزینه نهایی کمبود دارایی های نقدینگی و هزینه فرصت نگهداری دارایی های نقدینگی، تعیین می شوند. در نظریه نمایندگی، مدیران جاافتاده، ترجیح می دهند پول نقد بیشتری را نگهداری کنند. از آنجایی که پول نقد به مدیران اجازه می دهد سرمایه گذاری ها را بدون نظارت و تنبیه از بازار سرمایه، انجام دهند. در این مقاله، بحث می کنیم که نقدینگی سهام، تاثیر منفی بر نگهداری پول نقد شرکتی دارد. اول اینکه، نقدینگی سهام، هزینه صدور دارای ویژه و تامین مالی بدهی را کاهش می دهد (بوتلر و همکاران، 2005؛ هوانگ و همکاران، 2015) و در نتیجه هزینه کمبود دارایی های نقدینگی را کاهش می دهد. دوم اینکه، نقدینگی سهام می تواند حاکمیت شرکتی را از طریق هر دوی افزایش مداخله دارنده بلوک (blockholder) و تقویت تهدید خروج، بهبود بخشد (ادمانز و همکاران، 2015) و در نتیجه باعث شود مدیران کمتر جا افتاده و ثابت باشند. بنابراین، طبق نظریه تعادل استاتیک و نظریه نمایندگی، شرکت های دارای سهام نقد، پول نقد کمتری نگهداری می کنند. مطالعه ما دو مشارکت اصلی دارد. اول اینکه، تا آنجایی که می دانیم، این مطالعه اولین تلاش برای بررسی تاثیر نقدینگی سهام بر نگهداری پول نقد شرکت می باشد. دوم اینکه، از دسیمال سازی (اعشاری سازی) به عنوان یک آزمایش شبه طبیعی برای رفع موثر نگرانی های درونزاد یا درونی در آزمون هایمان، استفاده می کنیم.

This paper investigates the effects of stock liquidity on corporate cash holdings in the U.S. We show that firms with liquid stocks hold less cash after controlling for several firm characteristics, industry and year fixed effects. To mitigate endogenous concerns, we further employ decimalization in the U.S. stock market as an exogenous shock and find the increase in stock liquidity causes firms to reduce cash holdings. Introduction: Previous studies show that firms hold cash for several reasons, such as transaction motives, precautionary motives and agency motives (Opler et al., 1999, Bates et al., 2009). In static trade off theory, corporate cash holdings are determined by the marginal cost of liquidity assets shortage and the opportunity cost of holding liquidity assets. In agency theory, entrenched managers prefer to hold excess cash. Since cash allows managers to make investment without the monitoring and punishment from the capital market. In this paper, we argue that stock liquidity has a negative effect on corporate cash holdings. First, stock liquidity reduces the cost of equity issuing and debt financing (Butler et al., 2005, Huang et al., 2015), lowering the cost of liquidity assets shortage. Second, stock liquidity can enhance corporate governance through both increasing blockholder intervention and amplifying threat of exit (Edmans et al., 2013), making managers less entrenched. Hence, according to static trade off theory and agency theory, firms with liquid stocks will hold less cash. Our study has two main contributions. First, to our knowledge, this study is the first attempt to investigate the impact of stock liquidity on corporate cash holdings. Second, we use decimalization as a quasi-natural experiment to effectively mitigate endogenous concerns in our tests.