دانلود ترجمه مقاله ریسک های مبتنی بر خط مشی و رفتار شرکت ها در تامین مالی

1. مقدمه 2. مبانی نظری و مقالات مربوطه 3. روش تحقیق 4. تشریح داده ها 5. نتایج تجربی 6. نتیجه گیری و دلالت ها

تصمیمات تامین مالی شرکت: به طور فزاینده ای، علل تصمیمات تامین مالی شرکت توسط مجموعه گسترده ای از تحقیقات نظری و تجربی با یافته ‌های مختلط مورد بررسی قرار گرفته است. لازم به ذکر است که، نظریه ساختار سرمایه متداول، نظیر نظریه مبادله (میلر، 1977)، نظریه نمایندگی (جنسن و مکلینگ، 1976) و نظریه سلسله مراتب، درک صحیحی از نقش ویژگی های سطح شرکت در زمینه تأثیرگذاری بر تصمیمات تأمین مالی شرکت را ارائه می دهد. علاوه بر این، محققان و متخصصان دریافته اند که اندازه شرکت، فرصت‌های رشد و ظرفیت کسب درآمد از ارتباط نزدیکی با تامین مالی شرکت برخوردار است. در زمینه تأثیرات اندازه شرکت، نظریه مبادله بر این فرض است که شرکت‌های بزرگ تمایل دارند که از هزینه‌های ورشکستگی کمتر ، پورتفولیو های متنوع ‌تر با دسترسی نسبتاً ساده تر به بازارهای اعتباری برخوردار باشند. همچنین تئوری سلسله مراتب عنوان می کند که شرکت های بزرگ، به صورت کمتری با مسئله عدم تقارن اطلاعات مواجه می شوند. بر طبق گزارش فوق، تأثیر اندازه شرکت بر تأمین مالی شرکت، مثبت می باشد. تحقیقات تجربی پیشین نیز یافته‌های موثق (به طور مثال، راجان و زینگالس، 1995؛ اسلام و خانداکر، 2015؛ پیندادو و همکاران، 2017؛ دانگ و همکاران، 2018؛ کارپاویسیوس و یو، 2019) را نشان می دهد. از نظر تأثیر فرصت‌های رشد، نظریه نمایندگی بر این فرض است که بدهی به عنوان یک ابزار انضباطی مؤثر برای کاهش رفتار فرصت ‌طلبانه و کاهش تعارض مدیر و سهامدار تلقی می شود. در زمینه شرکت‌ هایی با رشد محدود و فرصت ‌های سرمایه‌ گذاری اندک، جریان نقدی آزاد مضاعف می‌تواند به مسائل انتخاب نامطلوب و ریسک اخلاقی منجر شود. همچنین، استفاده از بدهی می تواند به کاهش هزینه نمایندگی بالقوه منجر شود (کایو و کیمورا، 2011). با این حال، نظریه سلسله مراتب، عنوان می کند که شرکت ‌هایی با رشد بالا و بودجه داخلی محدود، گرایش دارند که برای فرصت‌ های سرمایه ‌گذاری خود از بدهی استفاده کنند (کایو و کیمورا، 2011). از اینرو در پی این استدلال ها، به طور مثبت یا منفی، فرصت های رشد می تواند با تامین مالی شرکت ها در ارتباط باشد. از لحاظ تجربی، نقشی که فرصت رشد ایفا می کند هنوز قطعی نیست. همچنین، تعدادی از مطالعات پیشین از یک رابطه منفی پشتیبانی می کنند (به طور مثال، بیلت و همکاران، 2007؛ فرانک و گویال، 2009)، در حالیکه برخی دیگر از یک رابطه مثبت (مانند گوپتا، 1969؛ دیوالی و شائو، 2014؛ پیندادو و همکاران. ، 2017؛ چانگ و همکاران، 2019؛ کارپاویسیوس و یو، 2019؛ لیو و ژانگ، 2019) پشتیبانی می کنند.

Corporate financing decisions: The causes of corporate financing decisions have been extensively explored by a sizeable body of theoretical and empirical investigations with mixed findings. The conventional capital structure theory, including the trade-off theory (Miller, 1977), the agency theory (Jensen and Meckling, 1976), and the pecking order theory (Myers, 1984; Myers and Majluf, 1984), provide an understanding of the role played by firm-level characteristics in affecting corporate financing decisions. Scholars and practitioners have long recognized that firm size, growth opportunities, and earning capacity are closely related to corporate financing. For firm’s size effects, the trade-off theory postulates that sizeable companies are inclined to have lower bankruptcy costs and more diversified portfolios with relatively easier access to credit markets. The pecking order theory also suggests that sizeable companies are less likely to face the problem of information asymmetry. Based on the exposition above, the influence of firm size on corporate financing is forecasted to be positive. Previous empirical investigations also demonstrate consistent findings (e.g., Rajan and Zingales, 1995; Islam and Khandaker, 2015; Pindado et al., 2017; Dang et al., 2018; Karpavicius and Yu, 2019). In terms of the influence of growth opportunities, the agency theory assumes that debt is regarded as an effective disciplinary device to mitigate opportunistic behavior and reduce manager-shareholder conflicts. For firms with limited growth and scarce investment opportunities, excess free cash flow can induce the problems of adverse selection and moral hazard. In this regard, debt use can reduce the potential agency cost (Kayo and Kimura, 2011). Nevertheless, the pecking order theory indicates that high growth firms with limited internal funding are inclined to use debt for their investment opportunities (Kayo and Kimura, 2011). Following these arguments, growth opportunities can be positively or negatively associated with corporate financing. For the empirical aspect, the role played by growth opportunity is still inconclusive. Some previous studies support a negative relation (e.g., Billett et al., 2007; Frank and Goyal, 2009), while others are in favor of a positive relation (e.g., Gupta, 1969; Dewally and Shao, 2014; Pindado et al., 2017; Chang et al., 2019; Karpavicius and Yu, 2019; Liu and Zhang, 2019).