دانلود ترجمه مقاله واکنش بازار به اعلامیه های بدهی: شواهدی از انگلستان

1. مقدمه 2. مروری بر مقالات و توسعه فرضیات 3. روش تحقیق و داده ها 4. تحلیل تجربی 5. دریچه رویداد جایگزین 6. نتیجه گیری

ما پاسخ بازار سهام به اعلان های صدور بدهی عمومی، بانکی و خصوصی توسط شرکت های بزرگ انگلستان در مورد بحران مالی جهانی سال 2008، را مورد بررسی قرار می دهیم. قبل از این بحران، متوجه می شویم که قیمت های سهام پاسخ مثبتی به فقط اعلان های صدور بدهی بانکی می دادند. این به نمونه فرعی وام های بانکی صنفی محدود بود و این گویای صدور مجوز از چندین وام گیرنده که بیان کننده سیگنال اعتبارمندی است، می باشد. متوجه می شویم که بازده غیرنرمال اعلان وام های بانکی از زمان بحران مالی کاهش پیدا کرده است، هم به صورت مطلق و هم در مقایسه با منابع استقراض دیگر. بطور کلی، نتایج ما بیان می کنند که حوالی بحران مالی جهانی 2008، وام های بانکی کمتر به عنوان سیگنال اعتبارمندی شرکت های وام گیرنده، آگاهی بخش شدند. مقدمه: از دیدگاه بزرگترین شرکت های انگلستان، تامین مالی از محل استقراض از سه منبع اصلی می باشد: بازارهای اوراق قرضه دولتی، بانک ها و بازارهای بدهی خصوصی. اما، بازار اوراق قرضه دولتی انگلستان در مقایسه با بازارهای آمریکا، در یک گزارش دولتی «کمتر توسعه یافته» توصیف شده و شواهدی را بیان می کنند که تعداد اوراق قرضه شرکتی و مسائل بدهی خصوصی، تقریباً کمتر از دیگر بازارهای سرمایه توسعه یافته است (بریدون، 2012). در نتیجه، شرکت های انگلیسی در گذشته، تاکید بیشتری بر بانک ها به عنوان منبع اصلی استقراض کرده اند. اما، بعد از بحران مالی جهانی 2008، کاهش بسیار زیاد دسترسی به منابع بانکی گزارش شد زیرا بانک ها الزامات وام دهی خود را سختگیرانه تر کردند. در نتیجه مستقیم این انقباض در وام دهی بانکی، شرکت های انگلستانی بیشتر به سمت بازارهای بدهی دولتی و خصوصی برای برآورده کردن نیازهای استقراضی خود سوق پیدا کردند. در این مقاله، پاسخ بازار سهام به صدور بدهی دولتی، بانکی و خصوصی را برای یک نمونه از 1537 اعلام صورت گرفته توسط شرکت های انگلستانی پذیرفته شده در شاخص FTSE-350 از بورس لندن (LSE) بین 2001 و 2013 ، را تحلیل می کنیم. اوراق قرضه دولتی به عنوان هرگونه اوراق قرضه ثبت شده توسط سهام، شناخته می شوند. با استفاده از روال بکار گرفته شده در مقاله مارشال، مک کان و مک کولگان (2016) بدهی بانکی را به صورت تسهیلات وام صریحاً شناخته شده به عنوان استقراض از موسسه بانکی و بدهی خصوصی را به عنوان صدور بدهی به سرمایه گذاران خصوصی بغیر از بانک ها، در نظر گرفتیم.

We examine the stock market response to announcements of public, bank and privately placed debt issuance by large UK firms surrounding the global financial crisis of 2008. Prior to the crisis, we find that stock prices respond positively to announcements of bank debt issuance only. This is restricted to the sub-sample of syndicated bank loans and this is suggestive of the certification from multiple lenders conveying a signal of creditworthiness. We find that abnormal returns on the announcement of bank loans have declined since the financial crisis, both in absolute terms and in comparison to alternative borrowing sources. Overall, our results suggest that surrounding the global financial crisis of 2008, bank loans have become less informative as a signal of the creditworthiness of borrowing firms. Introduction: For the largest companies in the UK, debt financing is from three primary sources: public bond markets, banks and privately placed debt markets. Yet the UK public bond market has been described as “underdeveloped” in comparison to US markets in a government report, citing evidence that the number of UK corporate bond and privately placed debt issues is comparatively lower than in other developed capital markets (Breedon, 2012). As a result, UK firms have historically placed a greater reliance on banks as their main source of borrowing. However, following the global financial crisis of 2008, there has been a widely documented decrease in access to bank finance as banks tightened their lending requirements. As a direct result of this contraction in bank lending, UK companies have turned more frequently to public and privately placed debt markets to meet their borrowing needs. In this paper we analyze the stock market response to public, bank and privately placed debt issuance for a sample of 1537 announcements made by UK firms listed on the FTSE-350 index of the London Stock Exchange (LSE) between 2001 and 2013. Public bonds are identified as any exchange registered bonds. Using the same procedure as in Marshall, McCann, and McColgan (2016) we identify bank debt as loan facilities explicitly identified as borrowings from a bank institution and privately placed debt as issuance of debt to private investors other than banks.