دانلود ترجمه مقاله قدمت شرکت، حاکمیت شرکتی، و ساختار سرمایه

1. مقدمه 2. داده های نمونه و تعاریف متغیر 3. تحلیل قدمت شرکت، حاکمیت شرکت و انتخاب های ساختار سرمایه 4. تست های دقت و استحکام 5. دلالت های مربوط به شواهد ما 6. نتیجه گیری

آیا اثرات حاکمیت شرکتی بر انتخاب ساختار سرمایه شرکتی با افزایش عمر یک شرکت دولتی، تغییر می یابد؟ ابتدا، اثرات مستقیم عمر شرکت و ویژگی های حاکمیت هم بر تصمیماتش برای استفاده از بدهی و اینکه چه میزان بدهی بکار گرفته شود، را مورد بررسی قرار می دهیم. شواهد خودمان را به این صورت تفسیر می کنیم که با گذر زمان، مدیران اجازه می دهند که اختیارات و اولویت های ریسک آنها، بر تصمیمات ساختار سرمایه شرکتشان حاکم و غالب شوند، هنگامی که از انضباط و تادیب حفاظت شوند. مقدمه: پژوهش های قبلاً انجام شده بیان می کنند که هنگامی که یک شرکت رشد می کند، و بالغ می شود، تعداد زیادی از ویژگی هایش تغییر می کند و جمعاً اینها بر تعدادی از جنبه های رفتاری اش تاثیر می گذارند. از نظر تصمیمات ساختار سرمایه یک شرکت، چندین مطالعه انجام شده اند و گزارش داده اند که چگونه شرکت های در حال سن زدگی، «دارایی در محل» بیشتری نسبت به گزینه ها یا خیارهای رشد دارند و بنابراین، بر عهده گرفتن بدهی بیشتر را توجیه می کنند (برای مثال، هواکیمیان و همکاران، 2001؛ ساندرسان و همکاران، 2015 و غیره). در یک عرصه جداگانه، پژوهش های دیگر بیان می کنند که بعد از عرضه سهام به صورت آزاد، مناسب بودن ویژگی های حاکمیت شرکتی مختلف برای شرکت های در حال سن زدگی نیز تغییر می کند./ فیلاتوتچف و همکاران (2006) استدلال می کند که هنگامی که سن شرکت ها افزایش می یابد ( و بخصوص بعد از IPO آنها)، حاکمیت (ترکیب هیئت مدیره آنها) نیاز به تغییر دارد تا بازگو کننده نیازهای مختلفش باشد. اخیراً، جانسون و همکاران (2016) بحث می کنند که هزینه ها و مزایای بدست آوردن حداکثر سهام، هنگامی که سن شرکت زیاد می شود، از تغییر حمایت می کند. آنها این شواهد را بیان کردند که بعد از IPO یک شرکت، هنگامی که سن یک شرکت زیاد می شود، هزینه ها از مزیت ها پیشی می گیرند و این در ارزشیابی آنها، بخصوص در شرکت هایی که از سخت گیرانه ترین دفاع ها استفاده می کنند، منعکس می شود. هر دو این مطالعات بیان می کنند که اثر این ویژگی ها بر تصمیمات ساختار سرمایه شرکت ممکن است تغییر کنند، هنگامی که شرکت به عنوان یک شرکت دولتی، افزایش سن داشته باشد.

Do the effects of corporate governance on corporate capital structure choices change as a public firm ages? First, we address the direct effects of firm age and governance features on both its decisions to use debt and how much debt to employ. Our analysis reveals a number of novel results. While firm age is positively correlated with the use of debt, it is negatively correlated with how much debt a firm uses. We also find that the effects of firm age on how much debt a firm uses is primarily due to the interaction between firm age and its governance features. The more power that insiders possess, the less debt that the firm uses as it ages. We interpret our evidence as implying that over time, managers allow their risk preferences to dominate their firm capital structure decisions when they are protected from discipline. Introduction: Prior research suggests that as a firm grows older many of its features change, and collectively these influence a number of aspects of its behavior. In terms of a firm's capital structure decisions, there are several studies that document how aging firms have more assets-in-place than growth options, and so justifies their taking on more debt (e.g., Hovakimian et al., 2001; Sundaresan et al., 2015, etc.). In a different vein, other research suggests that after going public, the appropriateness of different corporate governance features for aging firms also changes. Filatotchev et al. (2006) argue that as firms age (and particularly after their IPO), their governance (board composition) needs to change to reflect its different needs.2 More recently, Johnson et al. (2016) argue that the costs and benefits of takeover defenses change as the firm ages. They report evidence that after a firm's IPO, the costs tend to outweigh the benefits as the firm ages and is reflected in their valuation, especially in firms that employ the most stringent defenses. Both of these studies suggest that the effect of these features on a firm's capital structure decisions may change as the firm ages as a publicly traded firm.