دانلود ترجمه مقاله کارایی بازار و ظرفیت قیمت سهام برای برآورد سودآوری آینده شرکت

1. مقدمه 2. مقالات مرتبط و توسعه فرضیات 3. منابع داده و شرح نمونه 4. روش تحقیق 5. تحلیل و بحث و بررسی نتایج 6. نتیجه گیری

مقالات مرتبط و توسعه فرضیه ها: بازده بازاری، یکی از مفاهیم کلیدی در اقتصاد مالی است. توجه و علاقه بسزایی به ارزیابی میزان اینکه بازارهای مالی یا بورس اوراق بهادار، بازیابی قیمت کارآمد حاصل می کنند، بوجود آمده است. مطالعه انجام شده توسط دوران، پترسون و رایت (2010) نشان داده است که اکثر استادان بر این باورند که کارایی ضعیف تا نیمه قوی دارد. اما در مجموعه مقالات تجربی (و در متخصصان) اتفاق نظر در مورد اعتبار آن یافته وجود ندارد. در واقع، یک رشته از پژوهش ها نشان داده اند که بازده سهام حداقل تاحدودی قابل پیش بینی هستند (کمپبل، لو و مک کینالی، 1997؛ جیگادیش و تیتمان، 1993؛ لهمان، 1990). پژوهش های امور مالی (فایننس) رفتاری، رفتارهای غیرمعقول سرمایه گذاران (برای مثال، واکنش هیجانی یا اطمینان بیش از حد) را گزارش داده اند که نشان دهنده پیش بینی پذیر بودن بازده هستند (دی باندت و تالر، 1985). علاوه بر آن، ماندلبروت (1971)، یک مولفه حافظه درازمدت در سری بازده های مالی، دریافته اند. مطالعاتی که به بررسی شکل نیمه قوی EMH پرداخته اند، معمولاً بر مطالعات رویدادی تکیه می کنند تا ارزیابی کنند که آیا قیمت ها سریع و به موقع نسبت به رسیدن اطلاعات عمومی، مانند درآمدها، سودهای سهام و اعلام ادغام واکنش نشان می دهند یا خیر. بال و براون (1968) و فاما، فیشتر، ینسن و رول (1969)، توضیحات اولیه در مورد کاربرد آن روش، ارائه داده اند. فاما و همکاران (1969) نشان داده اند که قیمت ها منعکس کننده تخمین های مستقیم عملکرد و اطلاعات پیش بینی کننده هستند که در برگیرنده تفسیرهای اساسی تر هستند، اما مطالعات دیگر نشان می دهند که تعدیل و اصلاح به اخبار، اغلب ناکامل است. تحلیل مطالعه رویدادی، بر واکنش قیمت به رسیدن اطلاعات جدید تمرکز می کند، اما نشان های شفاف در این مورد ارائه نمی دهد که آیا قیمت ها به مقادیر بنیادی همگرا می شوند یا خیر. مجموعه مقالات «حدهای واریانس» (شیلر، 1981) و مجموعه مقالات «معامله گر نویزدار» (بلک، 1986) تلاش کردند تا به این مسئله بپردازند. شیلر (1981) استدلال می کند که نوسانات قیمت آنقدر بزرگ هستند که نمی توان آنها را با تغییرات (آتی) در پرداخت سود سهام تبین کرد، اما این روش، بحث و جدل های قابل توجهی را بوجود آورده است (گیلز و له روی، 1991). بلک (1986) پیشگام ادبیات نظری «نویز» و «معامله گران نویز» است که به صورت بازیگران اقتصادی تعریف می شوند که به انگیزه های غیر مبتنی بر اطلاعات معامله می کنند. همچنین، باربر، اودین، و ژو (2008)، معاملات انجام شده توسط معامله گران نویز نه کاملاً معقول با قیمت های دور از مقادیر بنیادی را گزارش می دهند.

Related literature and development of hypotheses: Market efficiency is a key concept in financial economics. There is a keen interest in assessing the extent to which financial markets or individual securities feature efficient price discovery. A survey conducted by Doran, Peterson, and Wright (2010) suggests that most professors believe the market is weak-to semi-strong efficient. However, there is no consensus in the empirical literature (and among practitioners) about the validity of that conjecture. In fact, a strand of research showed that stock returns are predictable, at least to some degree (Campbell, Lo, and MacKinlay 1997; Jegadeesh & Titman, 1993; Lehmann, 1990). Behavioral finance research documents irrational behaviors from investors (e.g., overreaction and overconfidence) that prompt predictability of returns (De Bondt and Thaler 1985). Moreover, Mandelbrot (1971), inter alia, finds a long-term memory component in series of financial returns. Studies addressing the semi-strong form of the EMH typically rely on event studies to assess whether prices adjust quickly and in a timely manner to new public information arrival, such as, earnings, dividends and merger announcements. Ball and Brown (1968) and Fama, Fisher, Jensen and Roll (1969) constitute early illustrations regarding the application of that methodology. Fama et al. (1969) show that prices mirror direct estimates of prospective performance and information entailing more subtle interpretation, but other studies show that the adjustment to news release is often incomplete. Event study analysis focuses on price response to the arrival of new information, but it does not deliver clear indications on whether prices converge to fundamental values. The variance bounds literature (Shiller, 1981) and the noise trader literature (Black, 1986) attempted to address that issue. Shiller (1981) argues that price fluctuations are too large to be explained by (future) variability in dividend payments, but the methodology applied raised considerable controversy (Gilles & LeRoy, 1991). Black (1986) pioneered the theoretical literature of “noise” and “noise traders,” which are defined as economic agents who trade for non-information-based motives. Inter alia, Barber, Odean, and Zhu (2008) document trading by not fully rational noise traders moving prices away from fundamental values.