دانلود ترجمه مقاله عوامل مالی موثر بر دارایی های نقدی شرکت ها در یک کشور ثروتمند

1. مقدمه 2. دارایی های نقدی شرکت: تئوری و شواهد تجربی 3. عوامل تعیین کننده دارایی های نقدی: توسعه فرضیات 4. تشریح داده ها و روش تحقیق 5. نتایج و بحث و بررسی 6. نتیجه گیری

نتیجه گیری: این مقاله با استفاده از مدلهای پانل دینامیک و ایستا به بررسی تجربی عوامل تعیین کننده دارایی های نقدی شرکتهای KSA در دوره 2006e2014 می پردازد. انگیزه اصلی این تحقیق در مشخصات ویژه محیط کسب و کار سعودی ها قرار دارد. پادشاهی عربستان سعودی، یک کشور نفت خیز می باشد، بازار سهام که نسبتا توسعه نیافته می باشد، نظام بانکداری اسلامی موجود می باشد و منشاء قانونی که براساس قانون شریعت است. درنتیجه، هدف اصلی ما در این تحقیق، ارائه شواهد جدیدی درباره عوامل تعیین کنده مالی از دارایی های نقدی در بازار نوظهور ویژه می باشد. اولا، ما به اجرای رگرسیون خود براساس نمونه کلی و دو زیرنمونه از شرکتها می پردازیم: شرکتهای پتروشیمی و غیر پتروشیمی. برای بررسی عوامل تعیین کننده دارایی های نقدی، از سه رگرسیون استفاده می کنیم: OLS، اثر تصادفی و اثر ثابت. خلاصه اینکه دریافتیم مهار، اندازه شرکت، هزینه سرمایه، سرمایه کاری خالص و نوسان جریان نقدینگی بر دارایی نقدی کل نمونه تاثیرگذار است. زمانیکه ما به اجرای رگرسیون خود در دو زیرنمونه می پردازیم، در می یابیم که برخی نتایج دو گروه از شرکتها مشابه می باشند و برخی از نتایج مخصوص یک شرکت می باشند. نتایج نشان می دهند که شرکتهای پتروشیمی و غیرپتروشیمی سطح نقدینگی خود را با سطح سرمایه و سطح دارایی های نقدی جایگزین کاهش می دهند. برای شرکتهای پتروشیمی، نتایج ما نشان میدهند که عملکرد سود، اندازه شرکت، نوسان جریان نقدینگی و قیمت نفت عوامل تعیین کننده دارایی های نقدی می باشند. با این حال، برای شرکتهای غیرپتروشیمی گزارش می دهیم که مهار تنها عامل تعیین کننده دارایی نقدی می باشد. بطور کلی، شواهدی ارائه می دهیم که تئوری توازن، نظریه سلسله مراتبی و نظریه هزینه سازمان نقش مهمی در درک دارایی نقدینگی کشورهای درحال توسعه بازی می کنند. دوما، ما به بررسی مشخصات شرکتهای دارای نقدینگی بالا (شرکتهای محافظه کار) می پردازیم. نتایج نشان می دهند که شرکتهای محافظه کار دارای مهار کمتر بوده، اندازه بزرگ داشته، هزینه سرمایه گذاری کم داشته و نوسان جریان نقدینگی کمتری دارند در نهایت، به تجزیه و تحلیل سرعت توازن شرکتهای KSA به سمت نسبت نقدینگی هدف می پردازیم. تجزیه و تحلیل ما نشان می دهد که اثرات معنی دار پویایی به هنگام تعیین دارایی های نقدی شرکتها وجود دارد. ضریب تنظیم برآوردی از مدل پانل دینامیک حدود 0.85 است و این نشان می دهد که شرکتهای KSA بسرعت به سمت هدف خود تنظیم می شوند. یک توجیه برای ارزش نسبتا بالای ضریب تنظیم این است که هزینه انحراف از هدف معنی دار می باشد و دارایی نقدی شرکتها در طول زمان ثابت می باشد (آلز و همکارانش، اوزکان و اوزکان 2004). سرعت بالای تنظیم ذخایر نقدی شرکتهای KSA به این نتیجه منجر می شود که مدیران از سیاست مالی محافظه کارانه پیروی می کنند. همانطور که دروبتز و گرونینگر (2007) بیان می دارند، سیاست های مالی محافظه کارانه به این علت که به جای سهامداران، حافظ منابع مدیران می باشند، مورد انتقاد قرار می گیرند.

Conclusion: This paper has investigated the empirical determinants of corporate cash holdings of KSA listed firms over the period 2006e2014 using both static and dynamic panel models. The main motivation of this study lies in the specific characteristics of Saudi business context. Kingdom of Saudi Arabia is an oil rich country, the stock market is relatively underdeveloped and an Islamic banking system is present, the legal origin is based on sharia law. Accordingly, our main objective in this study is to provide new evidence on the financial determinants of cash holdings in a specific emerging market. First, we conduct our regressions on the overall sample and two sub-samples of firms: petrochemical and non-petrochemical firms. To examine the cash holdings determinants, we use three regressions: OLS, random effect and fixed effect. To sum up, we detect that, for the whole sample, leverage, firm size, capital expenditure, net working capital and cash flow volatility impact cash holdings. When we conduct our regressions on the two sub-samples, we find that some results are similar for the two categories of firms and some of them are specific to each one. The results show that petrochemical and non-petrochemical firms decrease their cash level with investment level and level of liquid assets substitutes of cash. For petrochemical firms, our results indicate that dividend yield, profitability, firm size, cash flow volatility and oil price are the specific determinants of cash holdings. However, for non-petrochemical firms, we report that leverage is the only specific determinant of cash holdings. Overall, we provide further evidence that trade-off theory, pecking order theory and agency cost theory play important roles in understanding cash holdings in developing countries. Second, we investigate the characteristics of high liquid firms (conservative firms). The results indicate that conservative firms are less leveraged, have large size, have low investment expenditures and have low cash flow fluctuation. Finally, we analyze KSA firms' speed of adjustment towards an endogenous target cash ratio. Our analysis reveals that there are significant dynamic effects in the determination of firms' cash holdings. The estimated adjustment coefficient from dynamic panel model is about 0.85, indicating that KSA firms adjust quickly towards their target cash ratio. One possible explanation for the relatively high value of the adjustment coefficient might be that the costs of deviating from the target are significant and firms’ cash holdings are persistent over time (Alles et al. 2012; Ozkan & Ozkan, 2004). The high speed of adjustment of cash reserves of KSA firms leads to conclude that managers follow a conservative financial policy. As stated by Drobetz and Gru¨ninger (2007), conservative financial policies are often criticized as serving the interests of managers rather than those of shareholders.