دانلود ترجمه مقاله تغییر خطر پذیری صندوق سرمایه گذاری مشترک: بازگشت عمدی یا میانگین؟

1. مقدمه 2. مقالات مربوطه و پیش بینی های تجربی 3. توصیف داده ها و روش تحقیق 4. نتایج تجری 5. آزمایشات قدرت 6. نتیجه گیری

تجارت توسط یک وجه ترکیب دارائی ها را در فهرست موجودی تغییر می دهد و همچنین واریانس بازده و واریانس خطای پیگیری آنرا تغییر میدهد. مدیران ممکن است تلاش کنند که ریسک وجه خود را با خرید فعال سهام با ریسک کم یا اجتناب از خرید سهام با ریسک بالا، یا با استفاده از استراتژی مخالف برای افزایش ریسک، کاهش دهند. روش بکار برده شده در این مطالعه امکان شناسایی مدیران وجوه را ایجاد می کنند که بطور عمدی تجارت می کنند تا ریسک وجه را تغییر دهند و این تغییرات ریسک را از تغییرات نسبت داده شده به برگشت متوسط متمایز سازند. وجوهی که ما از لحاظ آماری بصورت تجارت هایی شناسایی می کنیم که واریانس بازده تغییر یا واریانس خطای پیگیری را تغییر می دهند، برگشت متوسط ریسک را نشان نمی دهند. وقتی که مدیران سرمایه با هدف تغییر ریسک تجارت می کنند، ما پی می بریم که رفتار غالب در وجوه با واریانس خطای پیگیری پایین اینست که ریسک را کاهش می دهد. در واقع ما پی بردیم که از لحاظ اهمیت آماری، 26.4 درصد وجوه در پنتایل پایین تر واریانس خطای پیگیری آغاز دوره بصورت عمدی تجارت می کنند تا واریانس خطای پیگیری را کاهش دهند، درحالیکه فقط 3.5 درصد برای افزایش این ریسک تجارت می کنند. یافته ما از رفتار مسابقه ای مدیران سرمایه جلوگیری نمی کند، اگرچه رواج وجوهی که برای کاهش واریانس خطای پیگیری تجارت می کنند، این میتواند یک ملاحظه ثانوی در بین ملاحظاتی باشد که شاخص را پیگیری می کنند. ما با تمرکز بر وجوهی که بصورت عمدی تجارت می کنند تا ریسک خود را تغییر دهند، هیچ مدرکی از رابطه بین کارایی گذشته و تغییرات مورد نظر برای واریانس بازده یا واریانس خطای پیگیری پیدا نکردیم. این نتایج از ابهام بررسی های قبلی رفتار مسابقه ای جلوگیری نمی کنند که تغییرات عمدی را از تغییرات ریسک غیرعمدی متمایز نمی سازند. بطور کلی، روش ما امکان بررسی دقیق تر رفتار مسابقه ای را بدون مختل کردن تأثیر برگشت متوسط ریسک ایجاد میکند.

Trading by a fund alters the composition of the assets in its portfolio and changes its return variance and tracking error variance. Managers may deliberately attempt to reduce the risk of their fund by actively purchasing low risk stocks or avoiding buying high risk stocks, or by using the opposite strategy to increase risk. The methodology developed in this study allows the identification of fund managers trading to deliberately change the risk of the fund and distinguishes these risk changes from those attributed to mean reversion. Funds that we statistically identify as trading to change return variance or tracking error variance do not exhibit risk mean reversion. When fund managers trade with the intention to alter risk, we find that the dominant behavior in funds with low tracking error variance is to further reduce risk. Indeed, we find that, with statistical significance, 26.4% of the funds in the lowest pentile of start of- period tracking error variance deliberately trade to decrease tracking error variance, while only 3.5% trade to increase this risk. Our finding does not preclude tournament behavior by fund managers, although the prevalence of funds that trade to reduce tracking error variance suggests it may be a secondary consideration among those that track the index. Focusing on funds that deliberately trade to change their risk, we find no evidence of a relation between past performance and intended changes to return variance or tracking error variance. These results avoid the ambiguity of previous investigations of tournament behavior that do not distinguish deliberate from inadvertent risk changes. Overall, our method allows a more precise examination of tournament behavior without the confounding effect of risk mean reversion.