دانلود ترجمه مقاله استراتژی های تامین مالی و سرمایه گذاری بهینه تحت اطلاعات نامتقارن

1. مقدمه 2. مدل 3. راهکارهای مدل 4. دلالت های مدل 5. نتیجه گیری

چکیده – این مطالعه، مدل گزینه های حقیقی را توسعه می دهد تا بررسی کند که اطلاعات نامتقارن در زمان انحلال چه تاثیری بر تامین مالی شرکت (ساختار سرمایه ای) (به اعتبار گذشته) و تصمیمات سرمایه گذاری (به اعتبار پیش بینی) می گذارند. به این ترتیب، مشاهده شد که اطلاعات نامتقارن در زمان انحلال، سرمایه گذاری را به تاخیر می اندازد و میزان صدور بدهی را کاهش می دهد. هنگامی که درجه عدم تقارن اطلاعات زیاد باشد، شرکت نمی تواند تامین مالی ترکیبی متشکل از بدهی ریسک دار و دارایی ویژه، اتخاذ کند. شرکت دارای وثیقه، یک تامین مالی ترکیبی متشکل از بدهی بدون ریسک و دارایی ویژه انجام می دهد که مقدار صدور بدهی برابر است با ارزش وثیقه، درحالی که شرکت بدون وثیقه، تامین مالی خالص از دارایی ویژه انجام می دهد. این نتیجه با نتیجه بدست آمده تحت اطلاعات متقارن در تناقض است اینکه شرکت همیشه ترکیبی از بدهی ریسک و دارایی ویژه صادر می کند. علاوه بر آن، هنگامی که میزان عدم تقارن اطلاعات بسیار زیاد باشد، افزایش نوسانات جریان نقدی ورودی صدور بدهی را کاهش می دهد. همچنین این نتیجه با نتیجه بدست آمده تحت شرایط اطلاعات نامتقارن در تناقض است، جایی که افزایش نوسانات، صدور بدهی را افزایش می دهد.

This study develops the real options model to explore how asymmetric information at the time of liquidation ex-post affects a firm’s financing (capital structure) and investment decisions ex-ante. Accordingly, it is found that asymmetric information at the time of liquidation delays investment and reduces the amount of debt issuance. When the degree of asymmetric information is high, the firm cannot take a mixed financing consisting of risky debt and equity. The firm with collateral takes a mixed financing consisting of risk-free debt and equity, whose debt issuance amount equals the collateral value, whereas the firm without collateral takes all-equity financing. This result contrasts with that under symmetric information, where the firm always issues a mix of risky debt and equity. Moreover, when the degree of asymmetric information is substantial, an increase in cash inflow volatility decreases debt issuance. This result also contrasts with that under symmetric information, where an increase in volatility increases debt issuance.