دانلود ترجمه مقاله بازده ارزهای دیجیتال و نوسانات نقدینگی

1. مقدمه 2. داده ها 3. روش ها 4. نتایج تجربی 5. نتیجه گیری

چکیده – مطالعه حاضر به بررسی رابطه مثبت بین نوسانات نقدینگی و بازده مورد انتظار پرداخته و رابطه بین نوسانات خاص نقدینگی بازار و بازده پنج نمونه از عمده ترین ارزهای دیجیتال را بر اساس ارزش بازار مورد بررسی و تحلیل قرار می دهد. یافته های بدست آمده حاکی از آن است که به طور قابل ملاحظه ای، همبستگی بین نوسانات نقدینگی و بازده در کل مثبت بوده و بر حسب زمان متغیر است. این یافته حاکی از آن است که سرمایه‌گذاران برای انجام تغییرات گسترده در نوسانات نقدینگی، نیازمند حق بیمه هستند. همچنین شایان ذکر است که همبستگی بین بازده و سطح نقدینگی غالبا مثبت است، از اینرو، زمانیکه نقدینگی کم باشد، بازده مورد انتظار تا حدی بالا است. نتایج با نتایج بدست آمده از سایر بازارهای مالی سازگار است. مقدمه: مطالعه حاضر به بررسی رابطه مثبت بین نوسانات نقدینگی و بازده مورد انتظار پرداخته و رابطه بین نوسانات خاص نقدینگی بازار و بازده پنج نمونه از عمده ترین ارزهای دیجیتال را بر اساس ارزش بازار مورد بررسی و تحلیل قرار می دهد. همچنین لازم به ذکر است که نوسانات نقدینگی یک مشخصه خاص ارز است که عدم قطعیت مرتبط با سطح نقدینگی ارز را در زمان معامله مورد سنجش و ارزیابی قرار می دهد. همچنین، همبستگی مثبت بین نوسانات نقدینگی و بازده مورد انتظار نشانگر این است که برای حفظ ارزهایی با تنوع بالا در نقدینگی، سرمایه‌گذاران ریسک گریز به یک حق بیمه ریسک نیازمند هستند. لازم به ذکر است که تا کنون سطح نقدینگی ارزهای دیجیتال توسط چندین نویسنده ( به طور مثال، برانیز و همکاران (2020)، یو و همکاران (2020)، برونیس و همکاران (2021) و شارنوفسکی (2020) مورد بررسی قرار گرفته است. همچنین نوسانات نقدینگی، چندان مورد مطالعه قرار نگرفته است. انگیزه مطالعه نوسانات نقدینگی این است که سرمایه گذارانی که نیازمند معامله در برهه ای از زمان هستند ممکن است به معامله آسان در آینده تمایل نشان دهند. یعنی در صورتیکه تغییرات سطح نقدینگی ثابت باشد، سرمایه‌گذار از سطح دقیق آن مطلع بوده و آگاه است که در آینده تا چه حد معامله دارایی ها ساده می باشد. با این وجود، در صورتیکه نوسان غیر ثابت باشد، ممکن است هنگامیکه سرمایه گذار خواهان معامله در آینده است، نقدینگی کاملاً متفاوت باشد. در حقیقت با وجود اینکه، نقدینگی در طول زمان متفاوت است، اما میزان آن از دارایی به دارایی دیگر با تفاوت هایی همراه است. از اینرو، نه تنها سرمایه گذاران در معرض ریسک سطح نقدینگی قرار دارند، بلکه در معرض تغییرات موجود در زمینه سطح نقدینگی نیز قرار دارند. همچنین در این مطالعه، بازده مورد انتظار و نوسانات نقدینگی در بازار سهام نیز بررسی و تحلیل می شود کوردیا و همکاران(2001)، آچاریا و پدرسن (2005)، پریرا، جی پی و ژانگ (2010)، و اکباس و همکاران. (2013).

In this paper I document a positive relation between the volatility of liquidity and expected returns. Specifically, I analyze the relationship between the idiosyncratic volatility of market liquidity and the returns of the five largest cryptocurrencies by market capitalization. I find that the correlation between liquidity volatility and returns is overall significantly positive, but highly time-varying. This implies that investors demand a premium for a high variation in liquidity volatility. I furthermore find that the correlation between returns and the level of liquidity is mostly positive, thus, when liquidity is low, expected returns are high. The results corroborates results from other financial markets. Introduction: In this paper I document a positive relation between the volatility of liquidity and expected returns. Specifically, I analyze the relationship between the volatility of market liquidity and realized returns of the five largest cryptocurrencies1 The paper documents a significant relationship between the expected returns of a cryptocurrency and it's idiosyncratic volatility of liquidity. The volatility of liquidity is a currency-specific characteristic that measures the uncertainty associated with the level of liquidity of the currency at the time of trade. The positive correlation between the volatility of liquidity and expected returns suggests that risk averse investors require a risk premium for holding currencies with high variation in liquidity. The level of liquidity of cryptocurrencies are investigated by several authors, see, for example, Brauneis et al. (2020), Yue et al. (2020), Brauneis et al. (2021), and Scharnowski (2020). The second moment of liquidity is less studied. The motivation to study the second moment, or the volatility, of liquidity is that investors who need to trade at random points in time might care about the possibility of trading easily in the future. That is, if the variation of the level of liquidity is constant, the investor knows the exact level and how easy it will be to trade the asset in the future. If, however, the volatility is non-constant, there is a chance that the liquidity is completely different when the investor needs to trade in the future. In reality, liquidity does vary over time, though how much varies from asset to asset. Thus, investors are exposed to not only the risk of the level of liquidity, but also the variation in the level of liquidity. This relationship, i.e. between expected return and the volatility of liquidity, has been investigated in the stock market, though with contradictory results, see Chordia et al. (2001), Acharya and Pedersen (2005), Pereira, J.P. and Zhang (2010), and Akbas et al. (2013).