دانلود ترجمه مقاله مطالعه ای بر مفهوم نسبت قیمت به سود و رشد درآمد

1. مقدمه 2. توسعه ی فرضیه و بررسی مقالات 3. نمونه 4. تحلیل 5. نتیجه گیری

نتیجه گیری: این مقاله به بررسی رابطه بین نسبت روبه جلوی E/P و رشد سود متعاقب آن می پردازد و بر ریسک سود در هر نمونه ی روبه جلوی یE/P تمرکز می کند. برخلاف پیش بینیهای نظری یک رابطه ی منفی بین نسبت E/P پیش رو و رشد سود وجود دارد، نتایج نشان میدهند که رابطه ی منفی برای رشد سود بلند مدت وجود دارد و برای رشد سود کوتاه مدت اینگونه نیست. به طور متوسط، شرکتها با کمترین میزان E/P، پایین ترین به جای بالاترین رشد سود را در دو سال گذشته گزارش کردند. با استفاده از یک معیار رشد که با شرکتهای ضرر در ارتباط است و همچنین با شرکتهای با عملکرد ناامید کننده، این مقاله یک دلیل ممکن برای نتایج متناقض در متون قبلی را نشان میدهد که یک رابطه ی منفی بین نسبت e/P و رشد آینده وجود دارد. هنگامی که حسابداری را برای عملکرد شرکت ضرر در نظر می گیریم، رابطه ی بین نسبت e/P و رشد سود بسیار ضعیف تر از زمانی می شود که شرکتهای ضرر حذف می شوند. و نتایج رشد کوتاه مدت می تواند در تضاد با پیش بینی های قیمت گذاری باشند. تحلیل ریسک سود( بروز خسارت و نوسانات رشد سود) و معیارهای ریسک متداول ( بتا، نوسانات بازده ی سهام و اهرم)نشان میدهند که شرکتها در پایین ترین میزان E/P قرار دارند و بالاترین سطح ریسک را در میان کل نمونه ها تحمل می کنند. سطح ریسک آن بالاتر از بالاترین نمونه ی E/P است که این شرکتها ذاتاً از لحاظ مالی مضطرب اند. تحلیل مکمل در توزیع رشد سود نشان میدهد که پایین ترین نسبت روبه جلوی E/P شامل شرکتهای ستاره می شود که قویترین رشد سود را در داخل یک نمونه تولید می کنند. با این حال، این نمونه همچنین شامل نمونه هایی است که رشد منفی را گزارش می کنند و به طور منفی عملکرد نمونه را کاهش می دهد. به طور کلی یافته های ریسک سود و رشد سود با هم منسجم هستند: شیوع بالای ضرر و نوسانات بالای رشد سود در پایین ترین نمونه ی روبه جلوی E/P توضیح می دهد که چرا یک رابطه ی منفی بین نسبت روبه جلوی E/P و رشد سود کوتاه مدت را نمی توان مشاهده کرد. تحلیل جامع این مقاله در مورد رشد سود و ریسک سود، بینشی را برای پیش بینی رشد و کارایی بازار ارائه می کند. برای پیش بینی رشد، تلفیق شرکتهای ضرر بسیار مهم است زیرا آن ممکن است نتیجه را به طور قابل توجهی تغییر دهد. علاوه ب این، نسبت روبه جلوی E/P یک شاخص بهتری برای رشد نسبت به نسبت E/P روبه جلو است به خصوص برای پیش بینی رشد بلند مدت. در ارتباط با راندمان بازار، این مقاله نشان میدهد که اتلاف قیمت سهامهای E/P روبه جلو به دلیل بی خردی انتظارات سرمایه گذاران از رشد آینده است. در ابتدا این ارزیابی برای نمونه های روبه جلوی E/P نمی تواند با رشد سود تطبیق پیدا کنند به خصوص در دوره های بعدی تا آنجایی که شرکتهای E/P ضررهایی را گزارش می کنند که دارای نوسانات رشد سود نسبت به شرکتهای دیگر است. سطح بالای ریسک نمونه های کوچک روبه جلوی E/P همچنین نشان میدهند که یک توضیح از بازگشت روش سرمایه گذاری بلند مدت مبتنی بر نسبت E/P وجود ندارد. این مقاله دارای هشدارهای خاص است. برای رشد سود بلند مدت، این تحلیل به شرکتها محدود می شود که به مدت طولانی زنده بمانند وبا موفقیت عمل کنند. علاوه بر این، از انجاییکه این مقاله به پیش بینی تحلیلها برای محاسبه ی نسبت روبه جلوی E/P و معیار رشد نیاز دارد، نتایج ممکن است به شرکتها عمومیت پیدا نکنند که تحلیل را به درستی پوشش ندهند. پژوهشهای بعدی می تواند اثرات بایاس پیش بینی تحلیلگران را روی نسبت روبه جلوی E/P پیش بینی کند که پیش بینی قدرت رشد آینده است.

Conclusion: This paper examines the relation between the forward E/P ratio and subsequent earnings growth, with a focus on the earnings risk in each forward E/P portfolio. Despite theoretical predictions of a negative relation between the forward E/P ratio and earnings growth, the results indicate that the negative relation exists only for long-term earnings growth but not for short-term earnings growth. On average, firms in the lowest forward E/P portfolio reported the lowest, instead of the highest, earnings growth in the two years following the portfolio's formation. Using a growth measure that incorporates loss firms and firms with disappointing performance, this paper proposes a possible reason for the conflicting results in prior literature regarding the relation between the E/P ratio and future growth. When accounting for the performance of loss firms, the relation between the E/P ratio and earnings growth becomes much weaker than when loss firms are excluded, and the results for short-term earnings growth can contradict the predictions of valuation theories. The analyses on earnings risk (the incidence of losses, the volatility of earnings growth) and the conventional risk measures (beta, the volatility of stock returns, and leverage) show that firms in the lowest forward E/P portfolio bear the highest level of risk among the whole sample. Its risk level is even higher than that of the highest forward E/P portfolio, which is inherently financially distressed. Supplementary analyses on the distribution of earnings growth show that the lowest forward E/P portfolio includes star firms that generate the strongest earnings growth within the sample. However, this portfolio also contains firms reporting the most negative earnings growth, which significantly decrease the performance of this portfolio. Overall, the findings of earnings risk and earnings growth are coherent: the high incidence of losses and the high volatility of earnings growth in the lowest forward E/P portfolio explain why a negative relation between the forward E/P ratio and short-term earnings growth cannot be observed. This paper's comprehensive analysis of earnings growth and earnings risk provides insights for both growth prediction and market inefficiency literature. For growth prediction, the incorporation of loss firms is important because it may change the conclusions considerably. In addition, the forward E/P ratio is a better growth predictor than the trailing E/P ratio, especially for the prediction of long term growth. For market inefficiency literature, this paper suggests that the mispricing of low forward E/P stocks is due to the irrationality of investors' expectations of future growth. The initially high valuation for the lowest forward E/P portfolio cannot be justified by the realized earnings growth in subsequent periods since low forward E/P firms report losses more frequently and have more volatile earnings growth than other firms. The high risk level of the lowest forward E/P portfolio also suggests that risk is not an explanation of the returns from the long short investment strategy based on the forward E/P ratio. This paper bears certain caveats. For long-term earnings growth, the analysis is restricted to firms which survive long-term and operate successfully. In addition, because the paper requires analysts' forecasts to calculate the forward E/P ratio and growth measures, the results may not generalize to firms for which analyst coverage is not available. Future research can explore the effects of analysts' forecast biases on the forward E/P ratio's predictive power of future growth.